光大期货：1月12日矿钢煤焦日报
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钢材：库存转入累积通道，钢价短期震荡难改
（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面 ，本周全国螺纹产量环比回升2.82万吨至191.04万吨，同比减少8.37万吨；社库环比回升7.52万吨至290.18万吨 ，同比减少2.13万吨；厂库环比回升8.56万吨至147.93万吨 ，同比增加22.39万吨；螺纹表需环比回落25.48万吨至174.96万吨，同比减少15.09万吨 。螺纹产量继续回升 ，库存由降转增 ，表需明显回落，供需数据偏弱 。随着钢厂盈利改善 ，近期铁水及螺纹产量均连续回升 ，铁水周产量连续三周回升至230万吨，螺纹周产量连续四周回升至190万吨上方。而随着气温下降，近期工程施工节奏放缓 ，终端需求逐步回落 ，市场供需压力有所加大，螺纹库存已转入上升通道 。不过近期大宗商品市场涨价情绪较为浓厚 ，周中煤焦价格一度涨停 ，对低估值的螺纹走势也形成较强提振，钢厂接单情况整体较好 ，部分钢厂冬储资源已提前锁定 。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行为主。
热卷方面 ，本周全国热卷产量环比回升1万吨至305.51万吨，同比增加1.62万吨；社库环比回升2.17万吨至290.81万吨 ，同比增加58.06万吨；厂库环比减少5万吨至77.32万吨 ，同比增加0.17万吨 。热卷表需环比回落2.43万吨至308.34万吨，同比增加7.25万吨 。热卷产量连续第三周回升 ，库存小幅下降 ，表需小幅回落，数据表现基本符合预期。据第一商用车网统计，2025年12月 ，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右 ，环比下降约16%，同比增长约13% 。2025年全年 ，我国重卡市场总销量达113.7万辆 ，同比增长约26% 。另据中国工程机械工业协会统计，2025年共销售挖掘机235257台 ，同比增长17%；其中国内销量118518台 ，同比增长17.9%；出口116739台，同比增长16.1%。重卡及挖掘机销量处于高位 ，对热卷需求形成一定提振。不过受家电走弱影响 ，近期镀锌 、冷轧需求表现较弱，在一定程度上也影响热卷需求 ，热卷市场库存压力相对偏大 。预计短期热卷盘面仍将延续窄幅整理走势 。
铁矿石：铁水产量继续增加 ，矿价震荡运行
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端，年末冲量结束 ，全球发运量降幅明显 ，澳洲 、巴西、其他国家发运量均有所下降。澳洲发运量1939.6万吨，环比减少174.1万吨 。巴西发运量803.2万吨 ，环比减少142.7万吨 。分矿山来看 ，力拓发运量环比减少117.2万吨至665.2万吨，BHP发运量环比增加17.3万吨至593.6万吨 ，FMG发运量环比减少99.7万吨至363.4万吨 ，VALE发运量环比减少72.7万吨至562.5万吨。中国47港口到港量2824.7万吨，环比增加96.8万吨 。
需求端 ，新增11座高炉检修 ，11座高炉复产 。高炉检修发生河北 、天津 、宁夏、四川等地区除辽宁因产能置换的停炉之外，其他地区多为年底检修为主 ，复产的高炉主要集中在河北 、安徽 、河南、云南等地区。铁水产量环比继续增加2.07万吨至229.6万吨 。钢厂盈利率有所下降0.44% 。
库存端 ，47个港口进口铁矿库存为17044.44万吨，环比增加322.65万吨，在港船舶数119条 ，环比增加10条。全国钢厂进口矿库存继续增加43万吨 ，增量主要集中在华北 、华东和沿江三个区域 。
综合来看，前期钢厂年检高炉陆续复产 ，铁水产量持续回升 。港口库存持续累库 ，钢厂库存小幅累库，基本面变化不大 ，短期可重心关注补库需求。多空交织下 ，矿价或将呈现震荡走势。
双焦：终端需求弱势延续，供应端有所扰动
（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
焦炭方面 ，本周天津准一 、吕梁准一、唐山一级价格下跌50-55元/吨，日照准一级冶金焦上涨30元/吨 ，期货价格上涨 ，焦炭2605合约上涨55元/吨 。供应方面，焦煤原料价格震荡运行，钢厂对焦炭第四轮提降于元旦期间全面落地 ，焦化企业生产亏损加剧 ，目前亏损50元/吨左右，焦化企业节后开工率有所回升 ，独立焦企日均产量增加0.85万吨 ，247家钢厂焦炭日均产量增加0.05万吨/日 。需求方面，终端需求弱势延续 ，螺纹表需环比回落25.48万吨至174.96万吨 ，同比减少15.09万吨；钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.78% ，铁水产量增加2.07吨/日至229.5万吨/日 ，对于焦炭的需求环比增加。库存方面，本周230家独立焦企库存去库4.53万吨 ，钢厂焦炭库存累库1.74万吨 ，焦炭港口库存累库4.01万吨，焦炭总库存累库0.22万吨 。综合来看，原料焦煤价格震荡运行 ，第四轮焦炭提降落地后焦化企业生产亏损有所加剧 ，不过下游钢厂利润有所修复，高炉产能利用率回升对于焦炭需求环比增加 ，有关部门对部分煤矿产能进行清退 ，焦煤供应端有一定减量预期，节后部分焦化生产企业提升开工负荷 ，焦炭供应小幅回升 ，终端需求改善尚需时间，预计短期焦炭盘面呈现宽幅震荡运行态势 。
焦煤方面 ，本周柳林低硫主焦煤价格下跌47元/吨、山西中硫主焦价格不变；进口蒙煤价格上涨 ，蒙5#原煤价格涨64元/吨，蒙3精煤价格涨25元/吨 ，焦煤2605期货价格上涨80.5元/吨。供给方面 ，原煤以及焦煤产量均有所回升，523家样本煤矿原煤产量增加12.71万吨，精煤产量增加4.42万吨至73.43万吨/日；进口方面 ，中蒙口岸车辆通关量逐步回升 ，蒙煤进口环比增加 。需求方面，焦化企业整体开工有所回升 ，独立焦化企业开工回升较多 ，钢厂焦化厂开工略微回升，第四轮提降落地后焦化企业生产利润亏损加剧 ，不过节后部分焦企提升负荷 ，对原料需求有所增加 。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加1.73万吨 ，精煤库存增加1.67万吨 ，独立焦企焦煤库存增加16.18万吨，钢厂焦煤库存减少4.54万吨 ，港口焦煤库存减少1.5万吨 ，焦煤总库存累库13.14万吨。综合来看，有关部门对部分煤矿产能进行清退，市场参与者预期焦煤供应或有减量 ，不过元旦假期后焦煤生产企业开工环比有所恢复 ，焦煤矿山产能利用率回升，蒙煤进口量也逐步恢复高位 ，第四轮焦炭提降落地后焦企亏损有所加剧 ，焦煤供需实际性改善或尚需时间，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势 。
废钢：终端需求弱势延续 ，宏观政策提振信心
（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
本周废钢价格各地上涨为主；全国废钢价格指数上涨9.6元/吨至2187.4元/吨 。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少 ，本周255家钢厂废钢日均到货量47.6万吨 ，环比减少0.76万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量 、产能利用率回落 。
需求端 ，废钢需求回落 ，255家钢厂废钢日耗环比减少0.7万吨至50.5万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.05万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.81万吨；49家电炉厂产能利用率回落0.8% 、89家短流程钢厂产能利用率回落0.1% 。利润方面 ，短流程钢厂亏损缩小 ，江苏谷电盈利扩大，平电利润亏损60元/吨左右。
库存端 ，长流程钢厂废钢库存环比增加1.69万吨至316万吨 ，短流程钢厂废钢库存环比减少3.54万吨至137万吨。
综合来看，终端需求延续弱势 ，螺纹表需环比回落25.48万吨至174.96万吨 ，同比减少15.09万吨，铁水产量增加2.07万吨/日至229.5万吨/日 ，高炉对于废钢需求回升；短流程企业生产利润继续好转 ，宏观经济政策方面再出利好，对于市场参与者信心或有提振 ，预计短期废钢价格震荡运行 。
铁合金：波动增加
（孙成震 ，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：情绪扰动较大，产量逐渐下降 。本周黑色板块整体波动较大，锰硅期价冲高回落。供应端 ，本周锰硅产量环比回落 ，依据钢联数据，截至1月9日当周 ，锰硅周产量19.1万吨 ，周环比下降1.39%，各地区锰硅生产企业开工率也有不同程度下降 ，宁夏、广西降幅居前 ，内蒙开工率小幅下降0.4%，开工率仍领跑主要省份 。需求端 ，北方主要大厂仍未进场采购 ，其余钢厂定标多在5900元/吨以上，钢招期间需求有一定支撑 ，但钢厂终端消耗量相对有限 ，仍处于近年来同期低位水平 。成本端，锰矿端挺价意愿较浓，港口矿价稳中有升。总体成本来看 ，依据铁合金在线 ，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5716元/吨，宁夏地区约5777元/吨 ，贵州地区5830元/吨 ，内蒙 、宁夏地区周环比上调约20元/吨，贵州地区环比基本持平 。库存端 ，63家样本企业库存高位回落 ，截止1月9日当周，63家样本企业库存周环比下降11000吨至38.25万吨 ，同比增加18万吨 ，库存端仍有压力 。综合来看，供应减量 ，需求驱动有限 ，成本端一定支撑，库存仍居高位，基本面整体驱动有限 ，预计短期仍跟随黑色整体波动为主 ，关注主流钢招进展，新增产能投放进度 、电价政策等。
硅铁：消息扰动市场情绪 ，整体影响有限 。本周硅铁期价振幅放大 。消息面来看 ，近日市场上有陕西铁合金生产企业电价调整消息传出，提到从2026年7月1日起对限制类铁合金企业加收0.1元/度电费 ，据铁合金在线 ，就在产的情况来看，硅铁府谷限制类7家 ，神木2家 ，陕西目前的硅铁总日产2535吨，其中限制类日产845吨 ，占全国硅铁总日产的5.72%。基本面来看 ，供应端，近期硅铁整体产量相对稳定，本周产量环比增加0.2%至9.91万吨 ，周产量处于近五年来同期最低值 ，青海地区年前新增开工意愿较弱 。需求端，钢招期间 ，硅铁采购需求有一定支撑 ，但终端钢材使用硅铁消耗量仍处于近年来同期低位 。成本端，节后青海、宁夏电价结算 ，稳中小降 ，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5844元/吨（避峰） ，较上周环比下降约135元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5353元/吨 ，周环比下降约90元/吨。库存端，60家样本企业库存周环比增加4550吨至68910吨 ，综合来看 ，供应低位，需求驱动有限，成本支撑减弱 ，库存环比增加 ，基本面同样缺乏持续上行驱动，关注成本及开工变动 ，预计短期仍宽幅震荡为主。
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